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富兰克林全球债券基金


2020-07-04


这是广受国内投资人喜爱的一档基金,但如果深究其投资组合,会发现该基金的持债内容与投资策略,皆有别于其他全球债券基金,因此本文特别针对这档基金进行绩效与投资策略分析。

以下就先来观察「富兰克林全球债券基金」的持债明细:

富兰克林全球债券基金

从上表可以得知,「富兰克林全球债券基金」持有大量新兴国家政府债券,并搭配部份成熟国家政府债券,因此单纯就持债内容来看,该基金应该是介于全球债券基金与新兴债券基金之间。

我们来比较「富兰克林全球债券基金」与其他新兴市场债基金、全球债券型基金,从去年八月至今的绩效:

富兰克林全球债券基金

从这张图可以看出,自九月「雷曼金融风暴」开始,新兴市场债券基金的绩效大幅滑落,而全球债券型基金的表现稳健多了!值得注意的是,持有大量新兴国家政府债券的「富兰克林全球债券基金」,并不像其他新兴债券基金惨遭滑铁卢,甚至比一般全球债券基金更抗跌,究竟是怎幺回事?

观察「富兰克林全球债券基金」持有货币的内容,主要是美元、日圆、马来西亚币与瑞典克朗,虽然该基金的主要持债并没有美国政府债券,但是新兴国家政府债券经常以美元计价,所以持有大量美元部位是合理的。奇怪的是,该基金的主要持债并没有日本政府债券,却持有 38.82 % 的日圆部位,何故?

拿出基金公开说明书,发现上面写着这段话:「本基金主要投资目标在于追求总投资收益的极大化,包含利息收益、资本利得和『汇兑收益』之组合。」而基金月报也表示:「本阶段『货币配置』重点在日圆、美元及新兴亚洲货币上,并採取减码欧元方式,以防堵欧元贬值压力。」可见这档基金绩效突出的主因,是进行了外汇操作。

虽然到目前为止,该基金的经理人麦可‧哈森泰博 (Michael Hasenstab) 表现杰出,总是能顺利靠着外汇操作增加报酬。但这笔报酬是来自于承担汇率风险,也就是未来也有可能因为汇率操作失利,导致基金发生亏损。

对于想赚取资本利得的投资人来说,汇率操作增加了获得超额报酬的可能性,也就更有机会赚价差。但是对于喜欢领稳定配息的投资人来说,这档基金不但配息率偏低,而且风险比其他全球债券基金来得高,所以并不是理想的选择。



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